時下，中國最熱鬧的兩件大事莫非是：世界杯和三網融合。世界杯在如火如荼地進行著，而三網融合第一批試點城市也已經確定。

　　以國家利益為核心，三網融合方案在2010年6月初的國家相關會議上被通過，并于6月底開始實施。

　　三網融合方案以確保廣播電視安全傳輸為前提，從長遠來看，三網融合方案的實施將對有線網絡業務運營產生積極影響：有線電視網絡可以開展更多的增值業務，提升未來收益；三網融合將加大有線電視網絡視頻傳輸業務的競爭程度，也將產生鯰魚效應，促進有線網絡運營主體的體制創新，并使運營商走上服務創新、技術創新、內容創新之路，建立和完善適應“三網融合”發展要求的運營服務機制，最終加快有線網絡的產業化進程；同時，三網融合方案的實施會促進國家級有線電視網絡公司的組建，從整體上增強有線網絡的競爭實力。

　　既然從長遠來看，三網融合方案將加速有線電視網絡的產業化進程，進而提升有線電視網絡的未來收益，那么，目前資本是否應該投資有線電視網絡？或者說，有線電視網絡適合哪些資金？

　　我們首先來看一下三網融合下有線電視網絡的收入構成和投資特點。

　　有線電視網絡的經營收入主要由三大部分構成：第一部分是收視費收入；第二部分是安裝費收入；第三部分是增值業務收入，包括付費電視收入、各種數據傳輸、信息服務收入。目前，收視費收入構成了有線網絡收入的絕大部分。

　　首先，收視費收入穩定且業務風險小。有線電視網絡掌控終端用戶，是一種非常稀缺、不可再生的資源。有線電視作為一項基本的家庭視頻消費，具有可靠的消費市場和規?；A，用戶按月繳納收視費，不受經濟周期的影響，且具有非常高的行業進入壁壘。數字電視整體轉換后，價格聽證構建了整體轉換的短期商務模式，格蘭研究通過綜合比較67個城市在模擬時期和數字時期的基本收視維護費均價，發現數字電視時期基本收視維護費均價比模擬電視時間上漲了70%以上，在各地有線網絡用戶規模水平相對穩定的情況下，這導致運營商的數字化后的收入相比整體轉換前大幅度增加，并且，數字化中對黑戶的挖掘也加大了有線網絡的收視費收入。

　　其次，增值業務仍缺少成型的商務模式，但發展前景廣闊。格蘭研究發現，價格聽證雖然構建了整體轉換的短期商務模式，但并未解決有線電視網絡運營商的可持續發展問題，戶均ARPU值在短期內到達一個高點后缺乏繼續上漲的動因，有線電視網絡的戶均ARPU值要想獲得持續性上漲，必須開展具有商務模式的增值業務，以形成有效需求。

　　再次，增值業務需要依賴于有線電視網絡規模的持續擴大和網絡質量的持續提升，有線電視網絡的預期收益需要以前期的網絡改造為前提。因此，有線電視網絡必須利用各類資金，投資于有線網絡產業化賴以生存的基礎網絡建設，將網絡價值轉化為貨幣資金，最終才能獲得有線電視網絡的持續性發展。

　　從上面這些特征來看，有線電視網絡的投資回收期一般較長，前期利潤總額小而后期利潤總額大，比較適合對回收周期沒有特殊要求，追求長期回報的資金。

　　國海證券最新研究報告稱，在三網融合的發展中，地方政府將從地方經濟、當地企業發展等角度出發，平衡廣電與電信之間的利益關系和力量對比，“會在政策、稅收、物價、補貼和其它具體工作中，向有線網絡公司傾斜，同時促使廣電企業根據自身優勢和業務特點，發展成未來重要的節目內容提供商，并與電信運營商進行合作?！?

　　三網融合以后，網絡運營商的渠道更加開闊。有分析人士指出，三網融合將使得有線運營商和電信運營商對于付費頻道內容有所需求，從而使得付費頻道價值得到重估。此外，三網融合將加快廣電運營商跨區域整合的速度，市場化運作也會越來越強。隨著政策對于三網融合的不斷傾斜，以及競爭環境的激烈，網絡運營商在眾多因素的作用下，行業趨勢有望轉好，相關上市公司也有望在競爭中凸顯龍頭的力量，一旦脫穎而出，必將有重大利好。

　　當前的問題是，廣電部門因為體制原因在市場化程度上落后于電信部門，現在國家要打破其壟斷經營、提升市場化程度還需要給予多少政策性的支持？過多則改革毫無意義，電信也會不高興。過少就等于放棄廣電—以廣電當前實力想跟電信企業公平競爭可謂笑談，而且廣電也根本不可能離開國家政策的支持，在我們的體制下，廣電部門還充當著國家喉舌、履行著輿論導向的職責。因此當前廣電的發展水平很大程度上決定了三網融合的走勢。

　　值得高興的是，廣電近期的發展頗有“大展拳腳”之勢：廣東省廣播電視網絡股份有限公司在廣州成立；黑龍江省網整合拉開序幕，并提出了年底完成黑龍江廣電省網整合的目標；楚天數字電視借殼武漢塑料上市后，廣東省南方傳媒近日也成為了光華控股的實際控制人，剛剛組建的廣東廣電網絡將有望注入其中；包括江蘇有線等在內其他省網也有意上市，希望借助資本市場來縮小與電信運營商的資金差距；5月底在杭州華數集團和安徽廣電的牽頭下，包括新疆、河南、云南、江西、湖南、湖北、陜西、河北、吉林、天津、重慶、山西太原、福建廈門等十余家廣電網絡公司在安徽黃山籌備成立“廣電聯合發展公司”。

　　廣電全國一張網目標實現、NGB建設基本完成，這個時候也許才是三網融合的最佳時機。B