近期好像院線并購有了苗頭，嘉禾吞了深影，世茂吞了翼達(dá)九州，安樂買了紅鯉魚， 這個市場好像有了生機(jī)。筆者并不了解這幾項交易的價格，本文也就做一個公允價格評估，實際成交和成本價畢竟兩碼事。

院線的稀缺性
　　2012年年底，全國共有票房紀(jì)錄院線45條，1億元票房以下院線20條。院線資源看上去還是非常豐富的，好像泡沫還很大。但如果細(xì)細(xì)分析院線，會發(fā)現(xiàn)一個問題，國字頭和省字頭院線過多，實際的民營院線卻很少（也就2-3家），這樣院線的吞并可以說是看上去很美，實際操作起來可操作空間卻非常有限。不斷有江湖傳聞，電影局不批新院線了。筆者對這件事情的看法是，之所以新院線少，不一定在于不批，很大程度上想批院線的影投公司夠不著那個數(shù)量和質(zhì)量，比如說世茂13家影城，盧米埃也才11家，左岸10家，恒大2家。成立跨省院線的資格線是15家，據(jù)說這個門檻在準(zhǔn)備調(diào)高，但總是有明確要求的，達(dá)到線不批，你可以上訴行政不作為，沒達(dá)到線想獲批，就不能說是不批了。院線的稀缺性是有的，但也不是那么嚴(yán)重，只不過行政管理更加嚴(yán)格了，后門不是那么好走了。

院線的盈利性
　　院線靠為影院提供影片盈利，收凈票房的1-5%個點。院線的位置很特殊，影片的發(fā)行職能在中數(shù)，院線也只是過一手，所以盈利不高，成本也低。如果一條院線年票房30個億，按照2個點提凈票房，毛利潤5500萬；如果院線年票房只有1個億，毛利180萬。上面說的翼達(dá)九州（2012年，年票房440萬），紅鯉魚（800萬，2012），很有可能院線并不盈利。

院線的估值
　　如果按照市盈率法估值，股權(quán)投資階段10倍，夠高吧。萬達(dá)院線也就值2個億，1億票房以下院線，看著給，給多少都是高價。在筆者完成本文的時候，華誼收購了耀萊20%的股權(quán)，給了15倍的PE值，市場給影院定價了，院線的定價也快出來了吧。

院線的風(fēng)險
　　收院線不是收影院，院線是和影院綁定的。舉個不恰當(dāng)?shù)睦樱銌问招敲涝壕€，星美影投下的影院轉(zhuǎn)投到別的院線，你就等于拿了一個空殼。雖然說影院和院線是有合同約定的，但在契約精神淡薄的當(dāng)下，單院線是有風(fēng)險的。

院線的需求
　　需要的是影院，不一定是院線。影院數(shù)量夠了，院線也就到了，影院和院線是綁著的。市場上誰需要院線？CGV100家影院項目握手里了，博納100家影院項目也儲備的七七八八了，華誼在實施著控股策略等等，那誰在需要這個殼呢？院線批不下來，殼就有需求。收購影院綁著院線，殼就有價值。建一個影院2千萬，買個院線2千萬，選擇買條院線，更有面子。建10個影院2個億，簽個導(dǎo)演2個億，選擇簽個導(dǎo)演，更有價值。買院線，買的是個平臺；簽導(dǎo)演，簽的是個工廠；買影院，買的就是實實在在的一間鋪子。