國家廣電成立設備制造商迎來成長契機。國務院已發文同意組建中國廣播電視網絡有限公司,注冊資本45億元。國家廣電公司的成立,廣電設備散亂的市場格局也會有所改變。具有資金技術實力的龍頭企業將在行業整合過程中提升市場份額,行業的集中度將進一步提升。

　　網絡改造推動前端設備持續快速增長。我們認為數字電視前端設備的增長主要是來自數字化整體轉換的新增需求以及運營商備份平臺的建立。未來三年,除數字化整轉的拉動以外,數字電視前端設備的雙向互動、高清化都會促進的前端設備的快速增長,我們預計行業增速超過35%。

　　接入網改造持續放量,市場規模超600億。廣電接入網的雙向改造技術主要包括CMTS,EPON+EOC/LAN,以及最近提出的China-CMTS等。EPON+EOC方案性價比的日益凸顯,其市場規模也在快速增長。我們測算EOC設備的市場需求將達到400億。假設2億有線電視用戶中的70%完成雙向網改造計算,CCMTS方案占有30%的市場份額,以戶均改造成本600元計算,其總市場容量為252億元。

　　機頂盒潛力巨大,市場規模超500億。2012年,在高清二次整轉和直接高清整轉的促進下,各地有線運營商對高清機頂盒的招標量進一步提升,促使高清機頂盒市場規模進一步擴大。直播星機頂盒在有線網絡未通達的農村地區擁有巨大的市場。我們按“戶戶通”目標的70%的測算,機頂盒每臺400元,直播衛星機頂盒市場規模為560億。

　　投資策略:我們看好增長確定的廣電設備制造。國家廣電公司成立后整合全國有線電視網絡為統一的市場主體,并賦予其寬帶網絡運營等業務資質,將成為繼移動、電信、聯通后的“第四運營商”,同時也是廣電系“三網融合”的推進主體,原本散亂的廣電設備制造行業將進一步集中,具有資金技術優勢的龍頭公司將會持續受益。