根據(jù)2013年1月11日中國證監(jiān)會(huì)公布的最新IPO申報(bào)情況，排隊(duì)等待IPO的882家企業(yè)中，中國電影股份有限公司（下稱中影股份）與上海電影股份有限公司（下稱上影股份）在2012年12月同期進(jìn)入IPO初審名單，上市地點(diǎn)均為上海證券交易所，上市主承銷商分別為中信建投證券與中金公司。
“中影股份2012年的審計(jì)結(jié)果還沒有出來，但凈利潤(rùn)肯定是億元量級(jí)。”一位接近中影股份的人士表示。按照目前A股市場(chǎng)的市盈率估算，中影股份IPO的募集資金規(guī)模約在30億元至40億元。“詢價(jià)時(shí)如果市盈率低，可能會(huì)減少募資規(guī)模，但肯定比華誼兄弟、光線傳媒等民營(yíng)企業(yè)大。”這位接近中影股份的人士稱。
2011年上海電影集團(tuán)有限公司（下稱上影集團(tuán)）的營(yíng)業(yè)收入則達(dá)到20.1億元，凈利潤(rùn)為1.94億元。上影集團(tuán)總經(jīng)理任仲倫更明確表示，上影集團(tuán)上市將分兩步走，第一階段以東方影視發(fā)行公司作為上市主體，下一步再整合制片、媒體、技術(shù)等相關(guān)板塊的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。
影視業(yè)的兩家國有航母憑借多年壟斷樹立了市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)地位，未來資本市場(chǎng)的助力將進(jìn)一步改變影視業(yè)格局。
壟斷利潤(rùn)
中國電影集團(tuán)公司（下稱中影集團(tuán)）上市的謀劃布局已有多年。
早在2004年，中影集團(tuán)就一度醞釀攜旗下資產(chǎn)赴港上市，但最終因當(dāng)時(shí)國家政策對(duì)外資進(jìn)入內(nèi)地影視業(yè)的限制而擱淺。2007年，中影集團(tuán)上市計(jì)劃重新啟動(dòng)，作為體量龐大的國有文化類企業(yè)，開始進(jìn)行漫長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)改制、資產(chǎn)評(píng)估與內(nèi)部理順工作。
公開資料顯示，中影股份是由中影集團(tuán)作為主發(fā)起人，聯(lián)合中國國際電視總公司、央廣傳媒發(fā)展總公司、長(zhǎng)影集團(tuán)有限責(zé)任公司、江蘇省廣播電視集團(tuán)有限公司、中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司、北京歌華有線電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（600037.SH）、湖南電廣傳媒股份有限公司（000917.SZ）七家單位共同發(fā)起設(shè)立的，注冊(cè)資金14億元。
其中，中影集團(tuán)持有中影股份93%股權(quán)，其他七家公司各持1%股權(quán)。根據(jù)歌華有線2011年1月4日發(fā)布的投資中影股份公告，歌華有線出資額為2130.79萬元，占股1%。據(jù)此估算，當(dāng)時(shí)中影股份的整體估值約為21.3億元。
大股東中影集團(tuán)是中國大陸最具實(shí)力的電影公司，成立于1999年2月，是由原中國電影公司、北京電影制片廠、中國兒童電影制片廠、中國電影合作制片公司、中國電影器材公司、電影頻道節(jié)目中心、北京電影洗印錄像技術(shù)廠、華韻影視光盤有限責(zé)任公司等單位組成，總資產(chǎn)28億元，是中國產(chǎn)量最大的電影公司。
中影集團(tuán)擁有國家賜予的兩項(xiàng)壟斷性業(yè)務(wù)足以令同行望其項(xiàng)背。
一是外國影片的引進(jìn)和發(fā)行權(quán)。中影集團(tuán)是中國大陸惟一擁有影片進(jìn)口權(quán)的公司；并且，中國目前只有中影集團(tuán)和華夏電影發(fā)行有限責(zé)任公司（下稱華夏）具有進(jìn)口分賬片的發(fā)行權(quán)，而中影集團(tuán)亦持有華夏11%的股份，僅次于最大股東中國廣播電影集團(tuán)持有的20%股份。
二是中影集團(tuán)所擁有的電影頻道（CCTV-6）平均收視率和市場(chǎng)占有率連續(xù)多年保持在央視各頻道的第二名。
據(jù)了解，圍繞兩項(xiàng)核心資產(chǎn)是否裝入上市公司各方曾展開過激烈的討論。一位曾參與過中影股份改制的人士表示，中影股份上市過程之所以耗費(fèi)五年之久，就是要梳理清楚什么是經(jīng)營(yíng)性文化資產(chǎn)，什么是非經(jīng)營(yíng)性文化資產(chǎn)。
中影集團(tuán)獨(dú)享進(jìn)口片紅利，不僅不利于電影進(jìn)口和發(fā)行的市場(chǎng)化，而且從技術(shù)角度來講，也容易出現(xiàn)利用進(jìn)口影片來擠壓其他影片的非正常競(jìng)爭(zhēng)手段。該人士表示，“按道理來說，外片引進(jìn)、發(fā)行，與電影頻道一樣，都是國家賦予的非市場(chǎng)化業(yè)務(wù)，不應(yīng)放到上市資產(chǎn)中。”
一位知情人透露，在2004年中影集團(tuán)首輪上市材料中，外片發(fā)行因與電影頻道一樣屬于“非經(jīng)營(yíng)性文化事業(yè)”，沒有置入上市資產(chǎn)中。但在最新的上市材料中，這塊業(yè)務(wù)又被圈入上市資產(chǎn)，極大地提升了中影股份的利潤(rùn)。
據(jù)北京市環(huán)保局2012年2月8日發(fā)布的關(guān)于對(duì)中影股份《上市環(huán)保核查情況的公示》顯示，中影股份旗下有47家子公司，但不包含電影頻道業(yè)務(wù)。
一位接近中影的人士表示，外片發(fā)行業(yè)務(wù)放在上市資產(chǎn)中，而電影頻道還是留在中影集團(tuán)中。“電影頻道只是中影集團(tuán)下的掛靠單位，實(shí)際管理是廣電總局和中央電視臺(tái)負(fù)責(zé)，所以沒放在中影股份里面；而且中影集團(tuán)有的只是電影頻道的經(jīng)營(yíng)和廣告，屬于媒體業(yè)務(wù)，不是電影業(yè)務(wù)。”
財(cái)新記者獲悉，中影集團(tuán)置入中影股份的資產(chǎn)涵蓋了電影工業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，從制作、發(fā)行到院線和影院，以及影視基地。其中外片發(fā)行仍是中影最重要的利潤(rùn)來源之一，某些年度貢獻(xiàn)的利潤(rùn)甚至超過40%。另外包括影片的發(fā)行收益（非外片部分），電影的制片以及投資收益，設(shè)備器材的租賃以及影視基地。
不過，隨著進(jìn)口電影發(fā)行業(yè)務(wù)市場(chǎng)的開放，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這將在未來沖擊中影股份的利潤(rùn)。
2012年2月18日，中美雙方就解決WTO電影相關(guān)問題的諒解備忘錄達(dá)成協(xié)議：中國將在原來每年引進(jìn)美國電影配額約20部的基礎(chǔ)上增加14部3D或IMAX電影；而美方票房分賬從原來的13%升至25%。
不過，中影集團(tuán)內(nèi)部人士向財(cái)新記者肯定地表示，中影股份2012年業(yè)績(jī)并沒有因此受到影響，反而比2011年更好。
該人士解釋，雖然美方分賬比例增加了12%，但因進(jìn)口片數(shù)量增加，因此整體票房也大幅提升，所以，從絕對(duì)量上算，票房分賬損失由發(fā)行收入增量彌補(bǔ)。
中美諒解備忘錄還表示將增加中國民營(yíng)企業(yè)發(fā)行進(jìn)口片的機(jī)會(huì)，不過并沒有時(shí)間表。分析人士指出，屆時(shí)中影股份的壟斷優(yōu)勢(shì)將被重新定義，早先中影股份的投資者無疑相當(dāng)于抱著一顆“定時(shí)炸彈”。
博納影業(yè)（BONA.NASDAQ）總裁于冬對(duì)財(cái)新記者表示，放開進(jìn)口影片專營(yíng)權(quán)是遲早的事情。“現(xiàn)在國家賦予了中影外國影片獨(dú)家引進(jìn)權(quán)和發(fā)行權(quán)，這不符合WTO談判時(shí)我國對(duì)世界市場(chǎng)的承諾，需要根據(jù)國情逐漸改進(jìn)。”
布局渠道
中影集團(tuán)內(nèi)部人士表示，對(duì)于進(jìn)口影片發(fā)行權(quán)的放開，中影集團(tuán)事先已經(jīng)進(jìn)行了準(zhǔn)備，提前通過資源布局，替代行政優(yōu)惠，繼續(xù)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
在發(fā)行渠道建設(shè)上，中影集團(tuán)早在2003年就成立了數(shù)字發(fā)行公司，增長(zhǎng)迅速，中影集團(tuán)已經(jīng)占到全國數(shù)字影片發(fā)行市場(chǎng)90%以上的份額。而國內(nèi)80%的影院屏幕已經(jīng)采用數(shù)字屏，因此中影集團(tuán)擁有全國發(fā)行市場(chǎng)70%左右的份額，處于非常明顯優(yōu)勢(shì)。
據(jù)國內(nèi)領(lǐng)先的娛樂產(chǎn)業(yè)研究機(jī)構(gòu)藝恩咨詢的統(tǒng)計(jì)，中影集團(tuán)2012年共發(fā)行158部影片，比第二名到第五名的總和還多。“即使將來民營(yíng)開放，當(dāng)外方選擇一個(gè)優(yōu)勢(shì)發(fā)行方時(shí)候，中影依然會(huì)處于主動(dòng)地位。”上述中影集團(tuán)內(nèi)部人士表示，“老外進(jìn)來也得看，誰能幫他發(fā)得好啊。”
在放映渠道建設(shè)上，全國前六大院線中，中影集團(tuán)控股或參股了三家。“所以，目前中影基本上已經(jīng)不是靠政策吃飯了。”上述人士表示。
中影集團(tuán)董事長(zhǎng)韓三平多次強(qiáng)調(diào)中影集團(tuán)的核心資產(chǎn)是制片，而非壟斷發(fā)行。但其成功的商業(yè)大片除了《建國大業(yè)》外，中影集團(tuán)并未給觀眾帶來幾部印象深刻的片子。
即便如此，中影集團(tuán)依然是過去幾年中出品影片最多的公司。據(jù)藝恩咨詢統(tǒng)計(jì)，2012年中影集團(tuán)有14部影片上映，居國內(nèi)影視公司之首，但這14部影片多為與民營(yíng)公司合作投資。
據(jù)一位接近中影集團(tuán)的人士表示，中影集團(tuán)發(fā)行業(yè)務(wù)有兩種方式，一是純粹地發(fā)行業(yè)務(wù)，另外就是把發(fā)行算在對(duì)影片的投資中，成為影片的出品方之一。
“出品方是版權(quán)擁有者，從這個(gè)角度來說，中影集團(tuán)還是投了很多片子的，比如《唐山大地震》不僅是華誼兄弟出品，中影集團(tuán)也是出品方之一。”
當(dāng)然，不斷有人指出這些民營(yíng)企業(yè)與中影的聯(lián)姻并非是“兩情相悅”。新畫面公司董事長(zhǎng)、《三槍拍案驚奇》制片人張偉平就曾通過媒體炮轟中影集團(tuán)：如果不和中影集團(tuán)合作，中影集團(tuán)就會(huì)在影片上映期內(nèi)放映一、兩部進(jìn)口大片擠壓你，《三槍》就是這樣慘遭圍剿的。
與中影集團(tuán)聯(lián)合出品《越來越好》的小馬奔騰副董事長(zhǎng)鐘麗芳則告訴財(cái)新記者，電影是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，就算是再有把握的電影，也很少獨(dú)家投資，都會(huì)找公司合作。民營(yíng)企業(yè)愿意找中影集團(tuán)合作，就是看中它非常強(qiáng)大的宣傳發(fā)行能力和監(jiān)票系統(tǒng)。
“這種優(yōu)勢(shì)很強(qiáng)大，合作自然是互惠互利。”鐘麗芳表示。
中影集團(tuán)內(nèi)部人士表示，中影集團(tuán)在主投主控商業(yè)大片方面，今后依然會(huì)強(qiáng)調(diào)有所為有所不為，即有選擇地做些大題材影片。目前中影集團(tuán)除了出品影院放映的片子以外，每年還會(huì)制作專門用于電影頻道放映的電視電影。“這部分業(yè)務(wù)占整個(gè)制作收入比例不算很高，屬于上市資產(chǎn)。”這位人士說。
對(duì)于中影集團(tuán)的內(nèi)容短板，一位影視行業(yè)分析師表示，“華誼兄弟因其簽約名導(dǎo)演、名演員，保證了其講故事的能力。而中影缺少這方面人才資源。”
不過中影集團(tuán)內(nèi)部人士表示，“憑借中影的江湖地位，演員和導(dǎo)演自然會(huì)來。目前其他公司簽約的名導(dǎo)演名演員都是經(jīng)紀(jì)約的，需要幫演員去找演出機(jī)會(huì)，中影集團(tuán)顯然能夠提供更多演出機(jī)會(huì)。”
關(guān)于募集資金投向方面，接近中影股份IPO的人士表示，將圍繞渠道和內(nèi)容建設(shè)展開。包括增強(qiáng)對(duì)電影院、發(fā)行渠道的建設(shè)，強(qiáng)化影視劇制作能力，同時(shí)擇機(jī)發(fā)展相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)及衍生產(chǎn)業(yè)。
先行者上影
對(duì)比中影股份上市的漫漫長(zhǎng)路，同時(shí)申報(bào)IPO材料的上影股份似乎有后來者居上的態(tài)勢(shì)。
一位接近上影集團(tuán)的人士表示，上影集團(tuán)收入中很大一部分是房地產(chǎn)相關(guān)收入。
任仲倫在2012年4月曾對(duì)媒體表示，“除了制片外我們會(huì)選擇主板塊，把院線、發(fā)行、影院、投資公司、廣告集中在一起，做一個(gè)集團(tuán)公司進(jìn)行整體上市。”分析人士認(rèn)為，這說明實(shí)際中上影股份只包含發(fā)行和放映業(yè)務(wù)，制作部分究竟有沒有放在上市資產(chǎn)值得商榷。還有業(yè)內(nèi)人士評(píng)論，上影照比中影甚至民營(yíng)企業(yè)，在發(fā)行市場(chǎng)上的聲音已日漸微弱，只有負(fù)責(zé)分銷和零售方面的院線發(fā)行方面還可圈可點(diǎn)。另外，上市資產(chǎn)中并不包含上影的影視基地業(yè)務(wù)，據(jù)該人士透露，目前該項(xiàng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)依然不盡人意。
接近監(jiān)管層的人士表示，如果按照“分階段”上市的說法，“上影股份首次上市的資產(chǎn)是不完整的，這與國家要求整體上市的思路相違背，這將成為上影股份上市的最大隱憂。”
另一位知情人向財(cái)新記者透露，上影股份在向證監(jiān)會(huì)遞交上市申報(bào)材料時(shí)，還未獲得中宣部關(guān)于核準(zhǔn)上市的批文。對(duì)此，上影股份以靜默期為由未予答復(fù)。