1月26日，本報記者從廣東有線網絡公司獲悉，在放棄借殼“光華控股”上市的計劃后，廣東有線已經與深圳天威視訊(002238.SZ)達成了初步協議，有意將整合后的廣東省網、廣州市網資產整體打包放入天威視訊。  

    如果這一計劃得以實施，廣東省級廣電網整合的“三步走”就實現了收官。2010年7月初，廣東新的省級有線網絡公司掛牌成立時，就提出了廣東省網整合三步走的戰略，即首先，除深圳、廣州外，全省其他地市有線網絡資產進行評估，作為入股依據；接下來廣州有線網絡資產并入，以珠江數碼為主體成為新成立省級有線網絡公司的廣州分公司；最后已經上市的天威視訊再以適當的方式進入省級公司。  

    有業內人士表示，廣東省級網絡資產借殼天威視訊上市，一方面是廣東省廣電網整合的一部分，另一方面也有助于未來在全國有線網絡整合中爭取更多話語權。除了此前湖北楚天網絡數字電視公司借殼武漢塑料外，包括重慶有線、云南有線、江蘇有線和廣東有線、杭州華數等公司都在醞釀新的上市計劃。 

再謀借殼  

    “這已經是廣東省網提出的第四次方案了，這次天威視訊已經基本上同意了廣東省網提出的方案。”廣電專家包冉如是表示。  

    雖然順利完成了掛牌并隨后獲得了國家開發銀行等180億元的銀行授信，但是廣東省網整合“三步走”戰略中的最后兩步并不容易走。廣東電視臺有關人士表示，“雖然廣東省網原來的90萬用戶劃歸了珠江數碼管理，但是到現在為止市網的資產依然沒有完成整合，只不過是改換了公司名稱而已。”  

    不過，在第二步的整合還未完全完成的同時，廣東省網卻已在謀劃邁出關鍵的第三步了，那就是借殼天威視訊上市，同時借此完成對天威視訊的整合。  

    “其實最早廣東有線提出的方案就是借殼天威視訊，因為天威視訊是最為現成的殼資源，而且主業資產相同也為整合上市避免了麻煩。”包冉表示。  

    然而廣東省網一度低估了天威視訊的反彈力量，其提出的前三套方案都將天威視訊看作是被整合的對象。申萬巴黎分析師萬建軍表示，“在我們的調研中，天威視訊的有關負責人多次強調，當時天威視訊在中小板上市成功就是為了避免被整合，而且省網提出的方案根本不可行，更為重要的是省網注入的資產質量無法與天威視訊相提并論。”  

    記者了解到，雖然廣東省級的南方視訊和廣州市的珠江數碼視訊都有寬帶業務，但是其有線寬帶用戶數量不到10萬戶，而天威視訊的110萬用戶就有30萬是寬帶用戶，其ARPU值也比較高。  

    在這樣的情況下，天威視訊以其他股東反對為由抵制了三次方案，于是廣東有線在掛牌的同時開始尋找光華控股作為上市的殼資源，但這一方案并未能成行。去年10月，廣東省網開始重新布局借殼天威視訊的方案，當時天威視訊的股價一度連續大漲。  

    天威視訊有關人士表示，“這次廣東省網提出的方案比之前的可行性增強了很多，而且對天威視訊會有現金的補償。”  

    廣東省有線網絡公司有關人士也表示，“這次的借殼方案應該沒有問題了，不過還需要有關方面的審批。”  

    包冉則表示，“除了等待審批的結果外，天威視訊也在等待最有價值的廣州市網資產完成整合，只有這樣才可以提升公司未來的長遠業績。”  

    仍存不確定因素  

    雖然廣東省廣電網借殼天威視訊上市的消息已經不脛而走，但是要完成上市還有諸多的不確定因素。  

    對于天威視訊來說，其自身還要整合深圳關外寶安和龍崗的100多萬有線電視用戶，這是其2011年的重中之重；而對于廣東省網來說，除了要完成先期資產已審核的19個市地的網絡整合外，還需要完成對珠江數碼集團的整合，同時推進剩余1000多萬用戶的數字電視整體轉換。  

    萬建軍表示，“對于廣州市網的整合難度依然很大，一方面省網要強調其對這次整合的主導權，一方面市網希望自己的股權占比最大化。”  

    包冉則表示，“如果廣州市網的整合都難以完成，那么最終省網借殼天威的方案也可能夭折，因為即便深圳市廣電局同意，天威視訊其他股東也會反對，因為這次整合將降低公司的每股收益。”  

    另外一個不確定因素來自政策。廣電總局要想在未來與三大電信運營商競爭，就必須將醞釀的國家有線網絡公司做大做強，為了加快全國性廣電網絡公司的組建，省級廣電網的上市計劃有可能會遇到挑戰。  

    包冉表示，“雖然2010年廣電系統整合收入將超過2100億元，但是其中70%來自于電視電影和廣告收入，其中出現央視、湖南廣電和東方衛視三家收入過百億元的單位，但是對于網絡業務來說其增速繼續放緩，關鍵是因為除了整體轉換后的收視費一次性提高外，廣電網絡的增值業務做得不好，所以成立強勢國家有線網絡公司已經迫在眉睫。”  

    對于借殼上市計劃的不確定性，廣東電視臺有關人士表示，“一切都有可能，對于廣東省網來說就是要搶時間，所以這次對天威視訊和廣州珠江數碼集團已經做出了最大的讓步，此前也主動放棄各地網絡公司有意見的IPTV牌照。”  

    一旦完成整合，廣東省網的有線電視用戶將超過1600萬戶，年收入超過50億元，占據全國有線網絡收入的1/10強。